基金投顧業(yè)務很快將再迎重磅業(yè)務指引文件出爐！

據(jù)基金君了解，11月18日，監(jiān)管層向多家基金投顧機構下發(fā)《公開募集證券投資基金投資顧問服務業(yè)績及客戶資產(chǎn)展示指引（征求意見稿）》，征求意見稿的反饋截止時間是下周五。

近段時間，隨著幾個重要的法規(guī)文件陸續(xù)進入定稿發(fā)布階段，基金投顧業(yè)務的法規(guī)體系基本成型。在業(yè)內(nèi)人士看來，統(tǒng)一的規(guī)范化指引有利于基金投顧業(yè)務做大，也更有利于反應業(yè)務的初衷。相較于公募基金的信息披露規(guī)則，業(yè)績展示指引文件更能體現(xiàn)出投顧業(yè)務的特點，除了向投資者披露組合收益率以外，如最大回撤、波動率等風險指標或許也應該是推薦披露的業(yè)績展示指標，以有利于投資者結合風險收益特征來選擇更適合自己的投顧組合策略。

基金君梳理了業(yè)績展示指引征求意見稿的10大要點，供讀者參考。需要指出的是，目前業(yè)績展示指引仍處于征求意見階段，未來或將根據(jù)各家機構的反饋進行調(diào)整。

要點一：投顧機構應統(tǒng)一制作使用服務業(yè)績展示

對于接受基金投顧服務的投資者而言，究竟何為基金投資顧問服務業(yè)績展示？

根據(jù)征求意見稿中的定義，基金投資顧問服務業(yè)績展示指基金投資顧問機構在宣傳推介基金投資顧服務過程中、或通過基金投資組合策略詳情頁等，展示基金投資組合策略表現(xiàn)指標或基金投資顧問服務評價指標。客戶資產(chǎn)展示指基金投資顧問機構向客戶披露授權委托管理的資產(chǎn)凈值及收益信息等。

征求意見稿中同時規(guī)定，基金投資顧問機構應集中統(tǒng)一制作和使用服務業(yè)績展示和基金投資顧問服務宣傳推介等材料，并對內(nèi)容的合規(guī)性進行內(nèi)部審查，相關審查材料應存檔備查。

點評：此前盡管有多家基金投顧機構陸續(xù)展業(yè)，但是各家機構在展示服務業(yè)績上仍存在一些略微的差異，而業(yè)績展示標準不一致會影響客戶投資選擇和投后體驗。未來隨著業(yè)績展示指引正式稿落地，基金投顧機構的服務業(yè)績展示將統(tǒng)一標準化。

要點二：明確基金組合展示指標

根據(jù)征求意見稿來看，對基金投資組合策略表現(xiàn)明確應展示的指標，其中包括基金投資組合策略區(qū)間收益率、成立以來收益率、區(qū)間最大跌幅，可展示單日收益率、成立以來年化收益率、區(qū)間最大漲幅、區(qū)間最大回撤、成立以來最大回撤、區(qū)間波動率、夏普比率等。

基金投資顧問服務評價指標可展示盈利客戶占比、簽約期盈利客戶占比、客戶追加投資占比、客戶資金留存率區(qū)間客戶留存率、客戶委托管理平均時長、客戶整體收益率等。（具體指標應符合這一指引附錄的計算口徑。）

點評：“業(yè)績展示”是投資者考察和研究基金組合的重要參考，過去有些平臺也出現(xiàn)基金組合業(yè)績展示比較簡單情況，而此次征求意見稿明確基金組合應該展示的指標，其中不僅僅包括了組合區(qū)間業(yè)績等業(yè)績指標，還包括了區(qū)間最大跌幅、最大回撤、區(qū)間波動率、夏普比率等一些此前被投資者忽略但非常重要指標，這樣能更清楚了解基金組合的運作情況。

此外，基金投資顧問服務評價也同時明確展示指標，也有利于投資者更好了解基金投資顧問的實際服務水平和效果。

要點三：滿一年或以上實盤服務業(yè)績可展示

征求意見稿規(guī)定，基金投資顧問機構在宣傳推介基金投資顧問服務過程中，可展示滿1年或1年以上的實盤服務業(yè)績（使用概率模型工具的除外）。展示基金投資組合策略表現(xiàn)指標的，應當同時展示基金服務評價指標。

基金投資顧問機構在基金投資組合策略詳情頁向客戶展示基金投資組合策略表現(xiàn)指標前，應完成客戶投資顧問需求調(diào)査，投資顧問需求調(diào)査相關頁面不得展示基金投資組合策咯表現(xiàn)指標。基金投資顧問機應根據(jù)投資顧問需求調(diào)結果展示匹配的基金投資組合策略及其表現(xiàn)指標。

點評：這意味著短于一年的基金組合實盤業(yè)績不可展示，短期業(yè)績波動太大，讓投資者更看中長期業(yè)績。

要點四：不得進行基金組合表現(xiàn)排名和規(guī)模排名

征求意見稿規(guī)定，服務業(yè)績展示不得進行基金投資組合策略表現(xiàn)指標排名和規(guī)模排名，不得直接或者間接提及模擬業(yè)績（使用概率模型工具的除外）、為個別客戶創(chuàng)造的收益，不得預測未來業(yè)績，并應符合如下要求：

（一）展示頻次應符合基金投資顧問機構相關規(guī)則；

（二）基金投資組合策略創(chuàng)建1年以上但不滿5年的，應包含自成立當年開始所有完整年度的服務業(yè)績；

（三）基金投資組合策略創(chuàng)建5年以上的，應包含最近5個完整年度的服務業(yè)績；

（四）展示年化服務業(yè)績時，計算區(qū)間應大于（含）1年；

（五）服務業(yè)績登載期間基金投資組合策略說明書中記載投資目標、投資范圍等發(fā)生改變的，應當予以說明；

（六）向客戶特別提示，過往服務業(yè)績并不預示未來服務業(yè)績，為其他客戶創(chuàng)造的收益并不構成服務業(yè)績的保證。

此外，對數(shù)據(jù)來源也有要求，服務業(yè)績展示應注明數(shù)據(jù)來源和指標計算方法，基金投資顧問機應對計算結果的真實性、準確性、完整性負貴。

點評：規(guī)定服務業(yè)績展示不得進行基金投資組合策略表現(xiàn)指標排名和規(guī)模排名，不得直接或者間接提及模擬業(yè)績、為個別客戶創(chuàng)造的收益，不得預測未來業(yè)績，這也是引導投資者理性、客觀去看基金組合業(yè)績，不被短期業(yè)績誘惑。

要點五：替代部分成分基金也有要求

征求意見稿規(guī)定，基金投資顧問機構應在基金投資組合策略創(chuàng)建之日起五個工作日內(nèi)開始管理客戶資金?；鹜顿Y顧機枃應對基金投資組合策略實盤業(yè)績進行留痕管理。

基金投資組合策略沿用基金投資顧問機在取得基金投資顧問業(yè)務資格前已經(jīng)公開銷售的普通基金組合，應通過基金投資顧問業(yè)務投資決策委員會審議后創(chuàng)建運作，基金投資組合策咯的實盤業(yè)績起算日不早于投資決策委員會審議通過的創(chuàng)建日。

基金投資顧問機通過基金銷售機枃開展基金投資顧業(yè)務時，若基金投資組合策略包含的成分基金不在基金銷售機構銷售產(chǎn)品范圍內(nèi)，可以根據(jù)基金銷售機銷售產(chǎn)品情況調(diào)整基金投資組合策略的部分成分基金，并應符合如下要求：

（一）替代部分成分基金后，基金投資組合策略中各大類資產(chǎn)比例應與基金投資組合策略說明書保持一致，其中替代基金與被替代基金應屬于同一類型；

（二）替代部分成分基金后，服務業(yè)績展示應說明替代產(chǎn)品對業(yè)績的影響，并顯著提醒客戶；

（三）替代部分成分基金后，如需展示或宣傳該投資基金投資組合策略，應顯著提醒客戶歷史業(yè)績中收益是根據(jù)特定銷售機構的費率計算；

（四）基金投資組合策略中貨幣基金原則上可根據(jù)基金銷售機枃銷售情況替代成其他貨幣基金，除貨幣基金外替換的成分基金市值占比原則上不得超過原所有成分基金市值的20％。

點評：這是充分考慮到基金投資組合策略包含的成分基金未能在基金銷售機構銷售產(chǎn)品范圍內(nèi)的情況，并對于相關替代進行了明確規(guī)定。

要點六：基金組合應該體現(xiàn)費用影響

征求意見稿規(guī)定，服務業(yè)績展示應充分說明指標的計算方式，并提示相關展示信息的局限性。說明和提示內(nèi)容包括但不限于下列事項：

（一）應說明受基金投資顧問業(yè)務交易規(guī)則、基金銷售機構銷售基金產(chǎn)品范圍、交易費用計算標準、投資時點差異、成分基金申贖安排、客戶資產(chǎn)規(guī)模等因素影響，服務業(yè)績與客戶的實際收益將存在一定差異；

（二）應說明基金交易費用、基金投資顧問服務費等計算方式。

基金投資顧問機構應提供查詢方式，客戶可查詢基金投資組合策略自創(chuàng)建以來的完整歷史業(yè)績，相關查詢路徑應以顯著方式展示或告知。

同時，基金投資組合策略表現(xiàn)指標應與基金投資組合策咯的同期業(yè)績比較基準表現(xiàn)進行對比展示?；鹜顿Y組合策略表現(xiàn)指標比較基準應由基金投資顧問業(yè)務投資決策委員會審議認定，認定方法應公平、準確，與基金投資組合策略的投資目標及投資范圍具有關聯(lián)性。

同時，服務業(yè)績相關指標計算應符合以下要求:

（一）計算基金投資組合策略表現(xiàn)指標時，應體現(xiàn)基金投資顧問服務費、基金交易費用的影響，向客戶展示費后指標。其中以年費、會員費收費的基金投資組合策略，可按與客戶約定的方式展示

（二）計算基金投資組合策略調(diào)倉日收益率時，在轉出基金確認之前（包括確認日）應體現(xiàn)其對基金投資組合策略收益率的影響，在轉入基金確認之后（不包括確認日）應體現(xiàn)其對基金投資組合策咯收益率的影響

（三）持倉成分基金的基金份額凈值應使用公開披露數(shù)據(jù)計算。

點評：這是對基金組合業(yè)績展示更細致的規(guī)定，需要考慮到各種因素對基金組合實際業(yè)績的影響，值得投資者關注。

要點七：概率模型展示也有要求

征求意見稿規(guī)定：基金投資顧問機構可采用概率分布或其他模擬投資模型等工具（簡稱“概率模型工具”）展示基金投資組合策略收益率等表現(xiàn)指標與投資風險分析結果。

投資顧問概率模型應采用科學、合理、有數(shù)據(jù)支撐的計算方案，使用數(shù)據(jù)應符合以下要求：

（一）應采用我國證券市場或者境外成熟證券市場具有代表性的指數(shù)收益率；

（二）若需對歷史實際收益率進行分析，分析的時間區(qū)間應大于10年；

（三）若采用自助抽樣法模擬收益率分布，模擬次數(shù)應足夠多，原則上不低于1萬次；

（四）模擬收益率分布時，為防止短期概率分布效果失真，測算時間區(qū)間應大于10年。

此外，還規(guī)定，基金投資顧問機向客戶展示投資顧問概率模型時，應對使用的計算方案和概率分布模型及使用數(shù)據(jù)的來源進行說明，同時清晰揭示模型的局限性說明實際回可能會大于模型展示的收益波動。

點評：這是對出現(xiàn)模擬投資模型工具的展示提出相應要求，如分析時間區(qū)間大于10年、模擬次數(shù)原則上不低于1萬次等要求非常具體，投資者在分析此類模擬數(shù)據(jù)時也需要看清楚這些數(shù)據(jù)的科學性和合理性。

要點八：應每日向客戶展示前一日的資產(chǎn)市值、收益

在客戶資產(chǎn)展示上，征求意見稿中指出，基金投資顧問機構應與客戶約定展示頻率、方式和范圍，根據(jù)服務業(yè)績相關指標計算并展示客戶及客戶持有的基金投資組合策略的資產(chǎn)市值、區(qū)間收益累計收益、區(qū)間最大虧損金額、成分基金及其交易記錄、基金投資顧問服務費、基金交易費用等資產(chǎn)信息。

基金投資顧問機構應每日向客戶展示前一日的資產(chǎn)市值、收益，確?？蛻裟軌虬凑辗ㄒ?guī)規(guī)定及投資顧問協(xié)議約定的時間和方式查詢信息，以不低于每季度的頻率向客戶展示成分基金及其交易記錄，資產(chǎn)市值、收益、累計收益，最大虧損金額，基金投資顧問服務費、基金交易費用等資產(chǎn)信息。

點評：與過往投資者熟悉的公募基金凈值披露不同的是，基金投顧業(yè)務還需要向客戶展示客戶持有的基金投資組合策略的資產(chǎn)市值、區(qū)間收益累計收益、區(qū)間最大虧損金額、成分基金及其交易記錄、基金投資顧問服務費、基金交易費用等資產(chǎn)信息。

要點九：強調(diào)向客戶展示費后客戶資產(chǎn)信息

征求意見稿規(guī)定，計算客戶資產(chǎn)信息時，應根據(jù)其實際持有的基金份額及基金份額凈值計算。

計算客戶資產(chǎn)市值及收益數(shù)據(jù)時，應除基金投資顧問服務費和基金交易費用，向客戶展示費后客戶資產(chǎn)信息，并按約定的頻率展示基金投資顧問服務費和基金交易費用明細。其中以年費、會員費收費的基金投資組合策略，可按與客戶約定的方式展示。

點評：此前，基金投顧業(yè)務應該統(tǒng)一展示費前收益還是費后收益一直是業(yè)內(nèi)關注的焦點，未來隨著正式指引落地，相關標準也將得以明確。

要點十：調(diào)倉但尚未確認的交易應按申請金額計算

征求意見稿規(guī)定，計算客戶資產(chǎn)市值時，若客戶存在調(diào)倉但尚未確認的交易，應按交易申請金額計算其資產(chǎn)凈值。

向客戶展示成分基金及其交易記錄、基金交易費用等信息時，應使用基金銷售或份額登記等機枃提供的數(shù)據(jù)；（五）持倉成分基金的基金份額凈值應使用公開披露數(shù)據(jù)計算。

向客戶展示相關年化指標時，計算區(qū)間應大于（含）1年。

點評：征求意見稿中對于客戶存在調(diào)倉但尚未確認的交易時，如何計算客戶的資產(chǎn)市值也有細致規(guī)范。此外，相關年化指標的計算區(qū)間至少1年。